Apesar dos juros reais elevados, a massa salarial mantém-se em patamares altos no Brasil. Esse fenômeno é atribuído, em grande parte, à expansão dos gastos públicos, ao aumento real do salário mínimo e aos pagamentos de precatórios. Essa injeção de recursos na economia, por sua vez, contribui para manter elevada a demanda interna, estimulando o consumo e, consequentemente, aquecendo o mercado de trabalho, fator que tem surpreendido economistas e trazido perspectivas otimistas para a atividade econômica.
Entretanto, é importante ressaltar que o emprego elevado é uma variável antecedente que pode potencializar pressões inflacionárias, podendo impactar o ritmo de queda da Selic. Isso ocorre, especialmente, quando não está alinhado com o aumento da produtividade. Nesse sentido, o elevado crescimento dos salários, que não acompanha necessariamente o aumento da eficiência produtiva, pode representar um risco para a estabilidade macroeconômica.
Diante desse cenário, a trajetória dos salários não está compatível com a produtividade, o que pode causar riscos inflacionários no futuro. Além disso, a expectativa de crescimento do PIB e a perspectiva de uma taxa de desemprego ainda menor no futuro indicam uma potencial pressão adicional sobre os salários e uma aceleração da inflação.
A expectativa de um PIB melhor contrasta com a projeção de uma inflação mais alta para os próximos anos. Espera-se que o IPCA atinja 3,30% neste ano, podendo chegar a 4% no próximo, caso haja confiança na nova diretoria do Banco Central, aprovação de medidas importantes no Congresso, como a reforma tributária, e sem pautas que possam desestabilizar a economia.
Um dos principais pontos de atenção para o BC é o fato de o contexto atual do mercado de trabalho poder influenciar no nível de preços. O baixo desemprego e o aumento real dos salários indicam condições restritivas no mercado de trabalho, o que pode levar o Copom a interromper o ciclo de redução dos juros mais cedo e em patamares mais elevados do que o esperado. Ou até mesmo a aumentar a taxa de forma a conter pressões inflacionárias.
Além disso, no Brasil, os serviços estão sendo a principal influência na inflação e são fortemente relacionados ao nível elevado de emprego e da massa salarial. O IPCA-15, a prévia do PIB, já mostrou desaceleração, principalmente em serviços pessoais, o que mostra que o BC está no caminho certo e deve atingir as suas metas, só falta a política fiscal conseguir também.
Outro elemento a ser considerado é o contexto internacional, especialmente as mudanças na política monetária dos Estados Unidos. O aumento dos juros nos EUA pode atrair capitais estrangeiros, pressionar o câmbio e dificultar a condução da política monetária no Brasil. Além disso, o cenário global incerto pode impactar as expectativas de crescimento e inflação no país.
Em meio a essas incertezas, o BC segue atento aos indicadores de emprego e inflação, enfrentando o desafio de conciliar a estabilidade macroeconômica com o estímulo ao crescimento. A condução da política monetária requer um equilíbrio fino entre o estímulo à atividade econômica e o controle da inflação, levando em consideração as condições do mercado de trabalho, o cenário fiscal e as perspectivas globais.
Em um contexto de incerteza e volatilidade, a capacidade do Banco Central de tomar decisões ágeis e eficazes será fundamental para garantir a sustentabilidade do crescimento econômico e a estabilidade dos preços. No Brasil, considerando que temos um BC independente, as dúvidas são referentes às metas fiscais, que não podem ser alteradas –só em caráter emergencial, como foi a pandemia.
Fonte: Poder360